Stablecoins y su Alcance Legal y Regulatorio en USA y República Dominicana

Stablecoins y su Alcance Legal y Regulatorio en USA y República Dominicana

Las monedas estables son aquellas monedas en el espacio de las criptomonedas cuyos valores están vinculados a monedas del mundo real como el dólar estadounidense o el won coreano. Las criptomonedas estándar como Bitcoin, Ethereum, Binance Coin y otras sirven para varios propósitos y se ven principalmente como activos/depósitos de valor. Por lo tanto, su utilidad como método de pago está restringida por las rápidas oscilaciones de su valor de mercado en función de su demanda de mercado. Estos rápidos cambios en los valores de otras criptomonedas fueron en parte la inspiración detrás del establecimiento de monedas estables que conservan su valor en su moneda vinculada. Las monedas estables se han utilizado cada vez más en los últimos años en el campo emergente de las finanzas descentralizadas, que esencialmente elimina la necesidad de cualquier intermediario para facilitar los servicios financieros. Los participantes del mercado piden prestado, prestan y apuestan sus monedas estables a cambio/intercambio de otras criptomonedas como interés. Además, varias monedas estables, como Tether (USDT), USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD), Magic Internet Money (MIM) y otras tienen algunas de las capitalizaciones de mercado más grandes (más de mil millones de dólares) en el cripto. mercados. Estas grandes capitalizaciones de mercado muestran la increíble demanda de monedas estables y su importancia en el ecosistema de la cadena de bloques. Las monedas estables se han construido en varias cadenas de bloques, incluidas Ethereum, Solana, Tron, Cosmos, Fantom, etc. Emplean el concepto central de criptografía en el que se fundó Bitcoin. El concepto de criptografía ayuda a prevenir la falsificación o el fraude de monedas estables en redes descentralizadas.

En su mayor parte, el precio de varias criptomonedas, como se mencionó anteriormente, se decide por cuánto se pueden vender en el mercado abierto. Por el contrario, el valor de las monedas estables se mantiene estable a lo largo del tiempo. Si uno invierte en una moneda estable vinculada al dólar, digamos BUSD, es menos probable que continúe y verifique el precio de su compra el mes siguiente. Al tener monedas estables, los inversores también pueden evitar las caídas significativas de precios en el mercado de criptomonedas.

Además de las monedas fiduciarias como el dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina y el won, las monedas estables también pueden estar respaldadas por otras criptomonedas (BTC envuelto, Éter envuelto) o metales preciosos (Tether Gold) o funciones algorítmicas complejas (Terra). Al decir esto, existen riesgos significativos asociados con una moneda estable. El riesgo principal radica en el respaldo de la moneda estable. Por ejemplo, una moneda estable con respaldo fiduciario puede ser más estable ya que está vinculada a un sistema financiero centralizado, que tiene una figura de autoridad (como un banco central) que puede intervenir y administrar los precios cuando los valores son erráticos. Debido a la falta de regulación, las monedas estables que no están vinculadas a las instituciones financieras centrales, como las monedas estables respaldadas por Ethereum, pueden cambiar de forma radical y rápida.

Un pagaré se utiliza para caracterizar monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias, como el dólar estadounidense u otra moneda fiduciaria. Las monedas estables, a diferencia de otras criptomonedas, tienen un valor fijo y están respaldadas por el valor de la moneda subyacente. No obstante, las monedas estables no siempre están libres de riesgos, ya que todavía están en su infancia y carecen de un historial comprobado. Además, el USDT que circula Tether ha estado sumido en la controversia durante mucho tiempo con respecto a su respaldo 1: 1, y el NYAG incluso lo investigó por posibles irregularidades. Es importante tener en cuenta aquí que USDT forma la capitalización de mercado más grande de cualquier moneda estable disponible.

Las monedas estables que están respaldadas por algoritmos son las más difíciles de comprender y siempre corren el riesgo de perder su paridad ya que carecen de activos subyacentes. El valor de estas monedas estables se estabiliza mediante un algoritmo informático y la quema de otras criptomonedas. En una moneda estable algorítmica, si el precio está atado a 1 $ pero la moneda estable sube, el algoritmo liberaría automáticamente tokens adicionales en el suministro para reducir el precio. Si el precio cae por debajo de $1, la oferta se reducirá y el precio volverá a subir. Si bien la cantidad de tokens que posee fluctuará, su porcentaje de propiedad permanecerá constante. UST es una moneda estable algorítmica que, según afirman sus inventores, es más adecuada para resistir las fluctuaciones de la demanda que otras monedas estables.

Preocupaciones legales y reglamentarias de Stablecoin:

En muchos países, las monedas estables plantean al menos cuatro tipos importantes de dificultades regulatorias, que varían significativamente de un país a otro:
• Problemas con el flujo de dinero (por ejemplo, lavado de dinero, financiación del terrorismo, etc.).
• Negociación e inversión (p. ej., regulación como valores o materias primas).
• Preocupaciones monetarias (por ejemplo, depósitos, registros bancarios, etc.).
• Regulación específica para monedas virtuales (por ejemplo, la ley de Wyoming sobre criptografía o restricciones absolutas en ciertas naciones como China).

Regulación de Stablecoins en Estados Unidos

En noviembre de 2021, el Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados Financieros (PWG) en los EE. UU. publicó un estudio sobre monedas estables. En el estudio se recomendó que los legisladores deberían aprobar legislación para mejorar el monitoreo de las monedas estables para garantizar que los emisores no bancarios sigan las mismas regulaciones que los bancos. Sin embargo, el estudio también sienta las bases para la regulación federal directa si el Congreso de los Estados Unidos no hace cumplir la regulación de manera urgente. Esta recomendación ha sido rechazada con vehemencia tanto por el sector de las monedas estables como por los republicanos.

Según la investigación de White & Case, el informe de PWG es un paso hacia el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera (FSOC) que clasifica algunas monedas estables no bancarias como instituciones financieras de importancia sistémica (SIFI) en virtud de la Ley Dodd-Frank. El estudio muestra que el PWG comprende que es probable que los emisores de monedas estables se vuelvan lo suficientemente grandes o poderosos como para amenazar la estabilidad financiera general si fallan. Las SIFI están sujetas a la supervisión consolidada de la Reserva Federal y tienen obligaciones adicionales para protegerse contra los riesgos de liquidez en línea con las instituciones financieras reguladas por el gobierno federal. Las SIFI no bancarias incluyeron solo a American International Group, General Electric Capital Corp., Prudential Financial y MetLife Inc. Tras la eliminación de estas entidades de la lista SIFI, ninguna entidad no bancaria permanece en la lista. Según la Ley Dodd-Frank, el FSOC tiene la autoridad para designar a los emisores de monedas estables no bancarias como empresas de servicios públicos del mercado financiero (FMU). De acuerdo con las regulaciones bancarias, las UMF también deben cumplir con una supervisión más estricta, lo que incluye avisar a los clientes con anticipación sobre cualquier cambio en sus operaciones que pueda aumentar su riesgo. Clearing House Payments Company, Chicago Mercantile Exchange y National Securities Clearing Corp. son ejemplos de FMU.

Los emisores de monedas estables, por otro lado, están ansiosos por que se apruebe una legislación para establecer su validez a los ojos del público. Circle planea establecer servicios financieros para sus clientes de monedas estables y está buscando una licencia bancaria. La empresa de cadenas de bloques Ripple, que ha estado involucrada en una demanda contra la SEC con respecto a los esfuerzos de la comisión para regular el token XRP como valor, está impulsando una iniciativa para unir el mundo de la cadena de bloques, las criptomonedas, las monedas estables y los reguladores.

Las monedas estables también han sido objeto de un proyecto de ley que se presentó en el Congreso. La congresista Tlaib (D-Mich.) presentó la Ley Estable en la Cámara de Representantes a fines de 2020, que requeriría que cualquier posible emisor de moneda estable obtenga una autorización bancaria y notifique a la Reserva Federal, la FDIC y la agencia bancaria correspondiente seis meses antes de la emisión. , así como obtener la aprobación de estas agencias. Sin embargo, tanto los republicanos como el sector de las criptomonedas expresaron su descontento con este proyecto de ley. Actualmente, no existen leyes específicas sobre las monedas estables en los EE. UU.

Marco Legal de las Stablecoins en República Dominicana al 2022.

El Banco Central de República Dominicana explicó oficialmente el 28 de junio de 2017 cuál era la posición legal de la criptomoneda. Según el Banco Central, solo la moneda nacional, el Peso, es la forma legal de pago. Tampoco se permitió la legalización de las criptomonedas como moneda o método de pago. Independientemente de estas pautas, el Banco permitió al público realizar transacciones con monedas estables o cualquier otra criptomoneda por su propia voluntad. Esta postura contrasta marcadamente con otras naciones como El Salvador, que han permitido que Bitcoin sea moneda de curso legal, lo que permite la legitimidad de las monedas estables y otras criptomonedas.

Por Marino A. Marrero B 

El autor es Abogado, Co-Founder de AlfrePay y CEO Mercantil. 

English Versión: 

Stablecoins and their Legal and Regulatory Scope in the USA and the Dominican Republic

Stablecoins are those coins in the cryptocurrency space whose values are linked to real-world currencies like the US dollar or the Korean Won. The standard cryptocurrencies like Bitcoin, Ethereum, Binance Coin, and others serve several purposes and are primarily seen as assets/stores of value. Thus, their usefulness as a payment method is restricted by fast swings in their market value on the basis of their market demand. These rapid changes in values of other cryptocurrencies were partly the inspiration behind the establishment of stablecoins which retain their value to their pegged currency. Stablecoins have been increasingly used in recent years in the emerging field of Decentralized Finance, which essentially eliminates the need for any intermediary to facilitate financial services. Market participants borrow, lend, and stake their stablecoins in return/exchange of other cryptocurrencies as interest. In addition, several stablecoins, such as Tether (USDT), USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD), Magic Internet Money (MIM), and others have some of the largest market capitalizations (above 1 billion USD) in the crypto markets. These large market caps show the insane demand stablecoins garner and their importance in the blockchain ecosystem. The stablecoins have been built on various blockchains, including the Ethereum, Solana, Tron, Cosmos, Fantom, etc. They employ the core concept of cryptography on which Bitcoin was founded. The concept of cryptography helps to prevent stablecoin counterfeiting or fraud in decentralized networks.

For the most part, the price of various cryptocurrencies, as mentioned earlier, is decided by how much they can be sold on the open market. In contrast, the value of stablecoins remains stable over time. If one invests in a dollar-pegged stablecoin, let’s say BUSD, they would less likely go on and check the price of their purchase the following month. By holding stablecoins, investors can also avoid the significant price dips in the cryptocurrency market.

In addition to fiat currencies such as the US Dollar, Euro, Pound, Won, stablecoins can also be backed by other cryptocurrencies (Wrapped BTC, Wrapped Ether) or precious metals (Tether Gold), or complex algorithmic functions (Terra). In saying this, there are significant risks associated with a stablecoin. The primary risk lies in the backing of the stablecoin. For example, a fiat-backed stablecoin may be more stable since it is tied to a centralized financial system, which has an authority figure (like a central bank) that can step in and manage prices when values are erratic. Due to the lack of regulation, stablecoins that aren’t tied to central financial institutions, like Ethereum-backed stablecoin, might alter radically and fast.

An IOU is used to characterize stablecoins backed by fiat currencies, such as the US dollar or another fiat currency. Stablecoins, unlike other cryptos, have a fixed value and are supported by the value of the underlying currency. Nonetheless, stablecoins aren’t always risk-free since they’re still in their infancy and lack a proven track record. Further, the USDT circulated by Tether has been mired in controversy for a long time regarding its 1:1 backing, and the NYAG even investigated it for potential irregularities. It is important to note here that USDT forms the largest market cap of any stablecoin available.

Stablecoins that are supported by algorithms is the most difficult to comprehend and are always at risk of losing their peg since they lack underlying assets. The value of these stablecoins is stabilized by a computer algorithm and the burning of other cryptocurrencies. In an algorithmic stablecoin, if the price is tied at 1$ but the stablecoin climbs, the algorithm would automatically release additional tokens into the supply to bring the price down. If the price goes below $1, the supply will be reduced, causing the price to rise once again. While the number of tokens you hold will fluctuate, your ownership percentage will remain constant. UST is one algorithmic stablecoin that its inventors’ claim is better suited to withstand demand fluctuations than other stablecoins.

Stablecoin Legal and Regulatory Concerns:

In many countries, stablecoins pose at least four significant sorts of regulatory difficulties, which vary significantly from country to country:

• Problems with money flow (e.g., money laundering, terrorist funding, etc.).
• Trading and investment (e.g., regulation as securities or commodities).
• Monetary concerns (e.g., deposits, bank registrations, etc.).
• Specific regulation for virtual currencies (e.g., Wyoming’s law on crypto or outright restrictions in certain nations like China).

Regulation of Stablecoins in the United States

In November 2021, a study on stablecoins was released by the President’s Working Group on Financial Markets (PWG) in the USA. It was recommended in the study that lawmakers should approve legislation to improve the monitoring of stablecoins to ensure that non-bank issuers follow the same regulations as banks. However, the study also sets the basis for direct federal regulation if the United States Congress does not enforce regulation on an urgent basis. This recommendation has been vehemently opposed by the stablecoin sector and the Republicans alike.

According to the White & Case research, the PWG report is a step toward the Financial Stability Oversight Council (FSOC) categorizing some non-bank stablecoins as systemically important financial institutions (SIFIs) under the Dodd-Frank Act. The study shows that the PWG apprehends that stablecoin issuers are likely to grow big or powerful enough to threaten general financial stability if they fail. SIFIs are subject to consolidated Federal Reserve supervision and have additional obligations to protect against liquidity risks in line with federally regulated financial institutions. Nonbank SIFIs included only American International Group, General Electric Capital Corp., Prudential Financial and MetLife Inc. Following the removal of these entities from the SIFI list, no non-banks remain on the list. Under the Dodd-Frank Act, the FSOC has the authority to designate non-bank stablecoin issuers as financial market utilities (FMUs). Following banking regulations, FMUs must also comply with stricter supervision, including giving customers early notice of any changes to their operations that might increase their risk. The Clearing House Payments Company, the Chicago Mercantile Exchange, and the National Securities Clearing Corp. are examples of FMUs.

Stablecoin issuers, on the other hand, are eager for legislation to be passed to establish their validity in the eyes of the public. Circle plans to establish financial services for its stablecoin customers, and it is seeking a banking licence. An initiative to unite the world of blockchain, cryptocurrencies, stablecoins, and regulators is being pushed by the blockchain company Ripple, which has been involved in a lawsuit against the SEC regarding the commission’s efforts to regulate the XRP token as a security.

Stablecoins have also been subject to a bill being introduced in Congress. Congresswoman Tlaib (D-Mich.) introduced the Stable Act in the House of Representatives in late 2020, which would require any prospective stablecoin issuer to obtain a banking charter and notify the Federal Reserve, the FDIC and the appropriate banking agency six months before issuance, as well as obtain approval from these agencies. However, both Republicans and the crypto sector voiced their displeasurewith this bill. Currently, there are no specific laws on stablecoins in the USA.

Legal Framework of Stablecoins in the Dominican Republic

The Dominican Republic Central Bank officially explained on June 28, 2017, what cryptocurrency’s legal position was. As per the Central Bank, only the national currency, Peso is the legal form of payment. The legalization of cryptocurrencies as a currency or method of payment was also not allowed. Regardless of these guidelines, the Bank allowed the public to carry out transactions involving stablecoins or any other cryptocurrency of their own volition. This stance is in stark contrast to other nations such as El Salvador, which have allowed Bitcoin to be legal tender, allowing for the legitimacy for stablecoins and other cryptocurrencies.

Por Marino A. Marrero B 

El autor es Abogado, Co-Founder de AlfrePay y CEO Mercantil.